原创安信证券北京复兴门营业部12-09 08:05

摘要: 胜利精密是我们今年以来持续重点推荐的白马成长标的,昨日发布报告再次重点提示,今日公司股价表现强势!市场对公司

胜利精密是我们今年以来持续重点推荐的白马成长标的,昨日发布报告再次重点提示,今日公司股价表现强势!市场对公司各业务板块情况及公司明年业绩分拆关注度较高,我们的独家观点如下:


湿法隔膜业务是公司17年业绩增速最高的板块,目前公司新增产能迅速放量中,3、4号线已经满产,5、6号线预计下个月开始投产,到今年年底将达到2.5亿平米的产能规模,明年年初7、8号线投产,同时公司还将新增10条涂覆线产能,全部投产后公司产能基本已经接近全球首位的水平。我们预计公司明年湿法隔膜销量将由今年的1亿平米提升至3~4亿平米(其中1亿平米带涂覆),按照30%的净利润率测算,明年预计将为公司贡献3~4亿元的净利润。


公司近期公告拟提高苏州捷力持股比例至84.77%,湿法隔膜市场持续高景气下,胜利精密控股的苏州捷力是我们最为看好的国内湿法隔膜绝对龙头,下游客户涵盖ATL、LG、三星等一线电池厂商,是国内最先获得下游高端客户认可的隔膜企业,技术、工艺和产能布局领先国内企业至少2年。


智能制造板块是公司今年主要的业绩贡献来源,上半年富强科技(公司100%控股)实现净利润1.75亿,远超今年全年业绩承诺1.2亿的水平。明年作为iphone十周年,A客户在固定资产上的投入将是iphone 7的2-3倍,预期新一代iphone将在技术和外观上发生一系列重大创新,将极大利好上游设备供应商订单需求增加。富强科技目前已基本确定为iphone 8的五大设备供应商之一,将为iphone供应包括零部件、SMT表面贴片、检测、组装等一系列设备,我们预计仅iPhone明年就将给富强贡献4-5亿订单!


同时,3C产业链自动化率提升将是必然趋势,在A客户的带动下,国内厂商也有望加速跟进,全面提升自动化水平!我们预计明年富强收入端大约为12个亿(其中A客户8-9个亿),按照30%的净利润率测算,将贡献4个亿左右净利润,同比今年将实现快速增长!


公司传统主业结构模组业务稳定增长,预计明年将实现2个亿净利润,智诚光学(100%控股)明年产能翻倍下,预计将实现1.5~2亿元净利润,德乐科技(100%控股)预计贡献2个亿净利润。


智能汽车事业部是公司今年新增业务板块,未来将把传统3C上的优势向新能源汽车领域延伸,大力拓展智能汽车业务,为客户提供零部件、检测设备、材料等,未来发展空间巨大!


综上,我们对胜利精密17年的业绩预期在14~15亿元左右,同比16年预计将实现50%~60%左右的增长,对应17年仅25倍PE,估值安全,继续重点推荐!